Не секрет, що випуск облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) - традиційний прийом уряду для покриття держборгу. Інвестори завжди купують ОВДП, оскільки ті підкріплені фінансовим та іншими ресурсами держави, а значить «прогоріти» на них практично неможливо. Найчастіше покупцями виступають банки: для них це - самий безризиковий спосіб вигідно вкласти гроші. В результаті гроші перетікають з банків в держборг і витягуються з економіки, що в свою чергу, допомагає стримувати інфляцію. Начебто все добре, все у виграші. Чи ні?
Вся справа в процентах
З початком 2018 року Нацбанк активно піднімає облікові ставки. У січні вони становили 15% проти 13,5% - у грудні 2017 го, в лютому - 16%, в березні - 17%. Є висока ймовірність, що намітилася тенденція зростання ще триватиме. При цьому збільшення ставок підвищує прибутковість держоблігацій для інвесторів, тому зараз на біржах спостерігається великий ажіотаж. Інвестори активно скуповують ОВДП, що дозволяє уряду отримати більше грошей для сплати боргу.
Не тільки українські гравці зараз заполонили біржі. У гру масово вступають і інвестори-нерезиденти України. Їх портфель держоблігацій, за даними Нацбанку, з початку 2018 року збільшився з 5,2 до 14,5 млрд грн, тобто майже в три рази. Така активність іноземних інвесторів, по-перше, позитивно позначається на курсі гривні по відношенню до долара. По-друге, залучаючи нерезидентів купувати ОВДП, Мінфін тим самим збільшує позики в гривні, а не в іноземній валюті. Для уряду таку позику вигідніше, оскільки дозволяє уникнути валютних ризиків.
В той же час…
Знижується інтерес банків до кредитування бізнесу і економіки відповідно. Зараз ставки по відповідним кредитами становлять близько 16%. Відсоток при покупці ОВДП вище, тому така інвестиція приносить більше доходу, а пов'язаних ризиків з нею набагато менше, вважай, майже немає. Зате в корпоративному секторі накопичена величезна сума заборгованостей, багато позик залишаються непогашеними вже довгий час. При такому розкладі інвестувати в ОВДП - саме логічне рішення для банків. Різке підвищення ставок тільки заохочує їх небажання кредитувати бізнес. А відсутність кредитів означає уповільнення темпів розвитку української економіки і збільшення розриву між нею і економіками розвинутих країн.
Таким чином виходить ситуація, коли одне лікуємо - інше калічимо. Випуск ОВДП хоч сам по собі і непоганий інструмент для вирішення проблеми держборгу, але в даному випадку працює він на шкоду українській економіці, чого бути не повинно.
результат
Купівля ОВДП нерезидентами - процес не вічний. Так чи інакше, але настане момент, коли вони захочуть продати наявні в своєму розпорядженні облігації і перевести отриману гривню у валюту. Що тоді буде з національною валютою і вітчизняним фондовим ринком? Є кілька точок зору на цей рахунок: песимістичні й оптимістичні.
Песимісти впевнені, що «результат» інвесторів перекине курс гривні в зворотну сторону, і її здешевлення зміниться різким подорожчанням по відношенню до долара. Оптимісти ж кажуть, що такого не станеться завдяки Нацбанку. Регулятор за останні роки мав зібрати значну кількість золотовалютних резервів (на даний момент їх розмір становить 18 млрд доларів). Цього буде достатньо, щоб підтримати національну валюту в складний період.
Ця запис також доступна на: англійському
Чи ні?Що тоді буде з національною валютою і вітчизняним фондовим ринком?
