Готуйтеся до найгіршого, сподівайтеся на краще

1. Замкнуте коло
2. Слабшає рубль: курс визначають санкції
3. Інфляція: у всьому винен ПДВ
4. ВВП: ніколи такого не було, і ось знову
5. 2020 й: чи настане світле майбутнє?

Прогноз погоди російської економіки на 2019 рік поки не радує

Сбербанк погіршив свої прогнози щодо курсу рубля на 2019 рік. І він не перший: останні місяці песимістичні настрої заволоділи і Банком Росії, який очікує сплеску інфляції до двозначних значень, а також рейтинговим агентством Fitch, знизивши свій прогноз по зростанню російського ВВП, і багатьма іншими відомствами та компаніями.

На цьому тлі прогнози на 2020 і наступні роки виглядають аж надто оптимістичними. Що поганого трапилося в цьому році, що змусило аналітиків переписати прогнози на наступний 2019 й? І що станеться потім, що змінить наше життя на краще?

Замкнуте коло

Сталося багато. До нового, 2019 року Росія підійшла, оточена багатьма проблемами: санкції, податки, зниження цін на нафту, загроза уповільнення глобального економічного зростання. «Помітним фактором, який може вплинути на майбутнє економіки, є курс національної валюти, ціни на нафту і зниження експортно-імпортної активності російських підприємств. Поки всі ці фактори показують негативну динаміку », - каже керівник управління торгових стратегій Dukascopy Bank SA Данило Єгоров.

«Російська економіка зараз опинилася в якомусь« замкненому колі », коли один негативний фактор провокує наступний, - відзначає головний аналітик« БКС Прем'єр »Антон Покатовіч. - Так, зокрема, списку санкцій тиск на Росію призводить до відтоку капіталу з нашого ринку, що, в свою чергу, призводить до витків девальвації рубля. А це, в свою чергу, впливає на прискорення інфляційних процесів, оскільки служить пусковим гачком для розгону зростання цін на продукцію. У наступному році цей процес буде посилюватися посиленням податкової політики в вигляді підвищення ставки ПДВ з 18% до 20%, що неминуче позначиться і на цінах, і на падінні купівельного попиту. Притому що в останні роки саме споживчий попит є основним драйвером зростання вітчизняної економіки. Крім чисто економічних причин, промисловість, перш за все обробні виробництва, відчуває серйозний тиск у вигляді прямих санкцій ».

Подивимося на ці фактори уважніше.

Слабшає рубль: курс визначають санкції

Сбербанк очікує курс рубля на рівні 65-70 рублів за долар в 2019-2020 роках, і це гірше очікувань стратегії до 2020 року, заявила віце-президент Ощадбанку Катерина Латипова. Це друге погіршення прогнозу за рік, в попередній раз це було зроблено в серпні, коли Сбербанк прогнозував курс в 66,5 рубля за долар в 2019 році і 67 рублів - в 2020-м.

«Наш прогноз курсу рубля відображає вже реалізували ризики, а також очікуваний ефект від відновлення покупок в рамках бюджетного правила з початку наступного року», - пояснили порталу Банкі.ру в прес-службі Ощадбанку. «Слабкий рубль обумовлений в деяких випадках санкціями, політичною невизначеністю, це фактор, пов'язаний із зовнішньоекономічною діяльністю, ціни на нафту зараз не такі погані, але тим не менш у нас курс слабкий», - пояснює завідувач лабораторією математичного моделювання економічних процесів Інституту прикладних економічних досліджень РАНХиГС Андрій Полбін.

Ризики подальшого зниження рубля залишаються на досить високому рівні, вважає глава департаменту управління активами General Invest Денис Горєв, оскільки зберігаються «основні фактори, що ведуть до уповільнення російської економіки, - зниження цін на енергоносії та зростання санкційних ризиків».

Є ще один фактор, що грає проти рубля, - це поточна політика ФРС, спрямована на стиск глобальної доларової ліквідності. «У році, що минає це вже призвело до значного зниження валют практично всіх країн, що розвиваються, а в 2019-м - планується ще більш масштабним», - каже керівник управління аналітичних досліджень КК «Уралсиб» Олександр Головцев. Правда, на його думку, рух курсу буде плавним за рахунок регулювання обсягу валютних інтервенцій Центробанку для Мінфіну.

В результаті курс рубля може виявитися значно слабшими, ніж передбачає Сбербанк. Якщо списку санкцій риторика буде посилюватися, то ми побачимо ослаблення рубля аж до 70-75 рублів за долар, вважає керівник відділу операцій на фінансових ринках банку «Східний» Костянтин Кочергін.

Інфляція: у всьому винен ПДВ

У минулому вересні Банк Росії підвищив свій прогноз по інфляції: якщо раніше інтервальний прогноз на цей рік становив 3,5-4%, то тепер - 3,8-4,2%. Куди гірше виглядає зміна прогнозу на 2019 рік: з колишніх 4% до 5-5,5%. Більш того, «можливий короткочасний сплеск інфляції до двозначних значень», вже попередила Ельвіра Набіулліна депутатів Держдуми.

Те, що зростання цін за підсумками 2018 року перевищить 3,4%, закладені в прогнозі Мінекономрозвитку, вже визнав глава відомства Максим Орєшкін. Днями про прискорення інфляції повідомив і Ощадбанк. Якщо у своїй стратегії банк прогнозував інфляцію в 4,4% в 2019-м і 4% в 2020-м, то тепер в ці два роки Сбербанк очікує зростання цін на 4-5% в рік. «Прискорення інфляції в 2019 році пояснюється ослабленням рубля і підвищенням ПДВ, - визнають в прес-службі Ощадбанку. - При цьому ми очікуємо що інфляція повернеться на цільовий рівень в 4% вже в 2020 році ».

«З точки зору податків 2019 обіцяє бути дуже важким, - говорить керівник податкової практики юридичної фірми« Кліфф »Наталія Кордюкова. - Підвищення ПДВ з 18% до 20% неминуче підніме ціни. Введена обов'язок раніше звільнених від ПДВ сільгоспвиробників обкладати свій товар цим податком, що додатково підніме ціни в сегменті продовольства. Введена обов'язок іноземних компаній, що надають електронні послуги юридичним особам, ставати на облік по ПДВ і сплачувати податок в Росії, що позначиться на користувачах корпоративних хостингів, іноземних хмарних сервісів і секторі IT в цілому ».

Крім ПДВ, основними внутрішніми ризиками будуть також виступати вже оголошений зростання тарифів ЖКГ і природних монополій, додає аналітик ІФК «Солід» Вадим Кравчук. Олександр Головцев наводить як причин також скорочення врожаю зернових і падіж птиці.

ВВП: ніколи такого не було, і ось знову

Економічному зростанню в майбутньому році будуть заважати і зовнішні чинники, і внутрішні, причому останні багато в чому рукотворні, як, наприклад, підвищення податків.

«Боятися слід перш за все нових корекцій на глобальних фінансових ринках, пов'язаних з тією ж політикою ФРС, торговими спорами США і КНР, гальмуванням американської і китайської економіки або іншими причинами», - перераховує Головцев зовнішні чинники. «Загроза торгових воєн між США і Китаєм залишається на порядку, незважаючи на відстрочку в 90 днів, яка була надана Пекіну для виконання умов Білого дому, - розповідає Вадим Кравчук. - Протекціонізм негативно відіб'ється на темпах зростання світової економіки - прогнози по США і Китаю через це були погіршені ще кілька місяців тому ».

Природно, що будь-яке уповільнення глобального зростання негайно позначається на Росії. «На тлі торгової війни між США і Китаєм і уповільнення темпів економічного зростання КНР можна прогнозувати зниження споживання нафти в 2019 році, - говорить Кочергін. - Наша думка базується на звітах ОПЕК, згідно з якими відбудеться зниження зростання споживання нафти з 0,83% (в 2018 році проти 2017 го) до 0,53% (в 2019 році проти 2018 го). Крім цього, буде спостерігатися і надлишок пропозиції в разі збереження рекордних рівнів видобутку основними країнами-виробниками: Росією, Саудівською Аравією і США. Ймовірно, ціна може знижуватися до 40-50 доларів за барель при збільшенні рівнів видобутку, але в разі, наприклад, повної заборони експорту іранської нафти ціна може повернутися на рівень 60-70 доларів за барель ».

До зовнішніх факторів також можна віднести і санкції. «Розмови про введення обмежень на банківський сектор і ОФЗ помітно стихли - є ймовірність, що найбільш негативного сценарію вдасться уникнути, але замість цього зростає опір« Північному потоку - 2 », - наводить приклад Вадим Кравчук. Крім того, промисловість, перш за все обробні виробництва, продовжить зазнавати утиску вже існуючих санкцій. «Першими в списку таких« потерпілих »знаходяться підприємства сфери ОПК, проти яких були введені і вже діють санкції, що забороняють іноземним компаніям імпорт і експорт в РФ товарів подвійного призначення», - нагадує Антон Покатовіч.

До внутрішніх факторів, які будуть гальмувати економіку в майбутньому році, відносяться і податки, про які ми вже згадували вище. Адже проблема не обмежується виключно підвищенням ПДВ. «Вводяться правила оподаткування« самозайнятих », тобто людей, що беруть участь в дрібному власному бізнесі з невеликим оборотом, - каже Кордюкова. - Неоднозначно вирішено питання з акцизами на паливо і регулюванням цін на бензин. Плюс до сказаного - підвищення тарифів ЖКГ. Тобто купівельна спроможність споживачів буде неминуче знижена за рахунок необхідності платити більше за їжу, ЖКГ і податки. Досить швидко бізнес це відчує не тільки через саме підвищення ПДВ, скільки опосередковано через те, що у нього стали менше купувати. Бізнес B2C позбудеться клієнтів, а бізнес B2B позбудеться тих, хто позбувся клієнтів раніше. Очевидно, що не всякий бізнес витримає таке випробування ».

Підвищене навантаження на бізнес означає уповільнення темпів зростання ВВП РФ, який, за оцінками ІФК «Солід», складе 1,2-1,3%, додає Вадим Кравчук. Денис Горєв з General Invest налаштований більш песимістично: навряд чи зростання ВВП в 2019 році перевищить 1%.

Все це в сукупності призводить до досить сумних висновків. «Головним трендом в прогнозуванні 2019 року є теза про те, що економіка Росії вичерпала ресурси зростання і тепер може перейти до глибокої стагнації», - говорить Данило Єгоров з Dukascopy Bank SA. - Хоча що стосується зростання економіки в цифрах, то особливої ​​різниці - в 1% зростання або в 1,3% - для економіки Росії немає. І те й інше є довгостроковою стагнацією ». На думку Єгорова, говорити про сьогодення економічному зростанні в разі Росії можна при зовсім інших цифрах.

«Справа в тому, що є номінальне зростання економіки, а є ефективний, - пояснює він. - Так ось, ефективне зростання економіки, який відчують на собі малий бізнес і фізичні особи, який дозволить говорити про зростання добробуту, виглядає так: зростання єврозони плюс три відсоткових пункти. Згідно з прогнозами, зростання реального ВВП єврозони в 2019 році складе 1,9%. Стало бути, 1,9% єврозони плюс три пункти - отримуємо 4,9% ».

Але очевидно, що в найближчі роки очікувати таку динаміку безглуздо. Чому ж прогнози на 2020 і наступні роки виглядають оптимістично?

2020 й: чи настане світле майбутнє?

Рейтингове агентство Fitch, яке прогнозує 1,5% зростання ВВП в наступному році, вже в 2020-му розраховує побачити 1,9%. Мінекономрозвитку вважає, що в період до 2024 року зростання ВВП становитиме 2,7%, такі оцінки представлені в прогнозі соціально-економічного розвитку Російської Федерації на період до 2036 року, опублікованому цієї осені. Банк Росії прогнозує, що зростання економіки в 2020 році прискориться до 1,8-2,3% в порівнянні з 1,2-1,7% в 2019-м.

Що стосується інфляції, то МЕР, як і Ощадбанк і Fitch, слідом за Банком Росії вважає, що за підсумками 2020 року інфляція повернеться до цільових показників в 4%.

«Поліпшення прогнозів 2020-2021 роках пов'язане з двома факторами, обидва з яких є, на жаль, технічними, - каже Денис Горєв. - Перший фактор - особливість прогнозування: як правило, прогнози на найближчий рік є досить точними, що ж стосується більш далеких періодів, їх аналітики зазвичай закладають більш «оптимістичними», звідси і зростання. Другий фактор - ефект низької бази: якщо на найближчі роки закладається зниження або повільне зростання, то на більш далеких відрізках, як раз за рахунок низької бази найближчих років, можливий більш швидке зростання. Фундаментальних ж поліпшень ми поки не очікуємо ».

Як приклад низької бази можна привести все той же ефект від підвищення ПДВ з 18% до 20%. Однак у економістів є й інші чинники, які спонукають їх очікувати більш райдужні цифри в недалекому майбутньому. Поліпшення прогнозів пов'язане також з очікуванням зростання інвестицій в основний капітал (плюс 7,6% в 2020 році) і очікуванням зростання числа зайнятих в економіці у зв'язку з підвищенням пенсійного віку, вважає директор Інституту стратегічного аналізу компанії «ФБК» Ігор Ніколаєв.

«Поліпшення прогнозів на цей період з боку деяких експертів, ймовірно, засноване на зменшенні тиску з боку Заходу, так як багато обмежень з тих, які могли бути введені, вже діють, а що залишилися заходи негативно позначаться на зарубіжних інвесторів, тому навряд чи будуть розглядатися в якості основного варіанту, - вважає Вадим Кравчук з ІФК «Солід». - Крім цього, Банк Росії продовжить дотримуватися помірно жорсткого курсу в монетарній політиці, що буде стримувати інфляцію ».

«Є надія на появу позитивного ефекту від інвестиційних проектів (в основному це національні проекти з травневих указів), як чисто бюджетних, так і планованих у співпраці держави з приватними компаніями», - додає Олександр Головцев.

Але все це навряд чи призведе до суттєвого зростання. «Так, статистика покаже збільшення ВВП - але тільки номінального, на жаль, - каже директор Вищої школи фінансових технологій Фінансового університету Дмитро Трофимов. - При проведеної досі економічній політиці немає ніяких підстав очікувати в найближчому майбутньому поліпшення реальних показників економіки. Так що я не бачу підстав для оптимізму з 2020 року ».

Мілена Бахвалова, Banki.ru